ソフトランディングできる時期は過ぎた - 『国債・非常事態宣言』

国債・非常事態宣言　「３年以内の暴落」へのカウントダウン (朝日新書) 新品価格 ￥798から (2011/10/10 23:26時点)

欧州では、すでに国債の暴落が始まっているが、日本は逆に長期金利が1％を切り、円高になるなど、債券市場は落ち着いているように見える。「だから財政危機なんて幻だ」という人々がいるが、著者はこうした楽観論の根拠を一つ一つチェックする。
日本が「国」だから

徴税権があるから

日本国民が裕福だから

国内債だから

対外純資産が莫大だから
これは先月の「いまさら聞けない経済学」でも解説したことだが、すべて成り立たない。テクニカルには、国内債だろうと外債だろうと、国が際限なく紙幣を印刷すれば償還できるので、債務不履行は起こりえない。しかし通貨の増発はハイパーインフレ（実質ベースの債務不履行）をもたらし、これを適度な水準で止めることはできない。なぜなら、通貨の発行を止めると債務不履行が起こるからだ。

本書も指摘するように、財政破綻による最大の影響は金融危機である。欧州のように財政危機が国債の暴落を引き起こし、それを保有する銀行の資産が毀損して金融危機が起こり、その救済によって財政危機がさらに拡大する・・・という悪循環に入ると助からない。

実はメガバンクはすでに国債の期間構成を短期化して逃げ始めており、危ないのは逃げ遅れた地方銀行である。逆にいうと、彼らが逃げ始めると、国債の相場が崩れる可能性がある。長期金利の上昇は、実際に債務不履行が起こるかなり前から起こるので、「3年以内」もオーバーとはいえない。

最終的に信頼をつなぎ止めているのは、国家が徴税によって国債を償還できることだが、消費税率を25％に上げたとしても、2020年にギリシャ並みの債務水準にもならない。10％に上げたぐらいでは、プライマリーバランスの黒字化は不可能なのだ。特に社会保障支出が今後の高齢化で激増するので、これを削減しないと財政は維持できない。

本質的な問題は、政府の統治能力である。少なくとも、こうした事実を直視し、増税と歳出削減の見通しを明示しないと財政は再建できないが、民主党は選挙を恐れて、いまだに「増税か否か」を議論している。社会保障に至っては、消費税と抱き合わせで歳出を増やすありさまだ。

こうした状況を総合して、著者は「国債相場がソフトランディングできる時期は過ぎた」と結論する。もし3年以内に国債が暴落し、インフレ・株安・円安になるとすると、資産も海外に分散する必要があり、すでに資本逃避は始まっている。おそらく財政破綻は避けられないが、問題は「Xデー」が来たとき政府がどう対応するかである。評者としては、そのときせめて民主党政権ではないことを祈りたい。





自分の考えている通りの内容で、特に補足する内容もないのですが、民主党の政権が変わっても、他の政党に変わっても、この問題はなくならず、行くところまで行き着きます。

政権が変わる様は、時限爆弾のバトンリレーのようなものですね。
以前から申し上げていることですが、富裕層は海外に逃げ出しています。
それは正解な行動だと思います。

震災のとき、震災という状況に遭いながらも、食事や給水で秩序正しく行列を作って順番を待つ様子に外国人は驚いて賞賛していましたが。

それは「衣食足りて礼節を知る」

衣食が足りているから、心にモラルがあり、余裕があるのです。
衣食が足りなくなったとき…真のサバイバルが始まります。